APLN Jual Mal CP. Apakah Menjadi Menarik?

-
Fokus ke key variables saja. Saya compare 22Q2 and 22Q3. Artikel ini akan membahas dari sisi earning power. Kalau dari segi asset play memang betul dia murah. Namun apakah perusahaan akan mampu mencetak laba signifikan di masa mendatang?

Step 1: What Happened?
Jual CP 4,08T dan COGS 1,06T maka laba 3,02T. Ini story utama dia kan. Dan benar di aset, properti investasi (mal, kantor, ruko, hotel) ada penurunan 1,09T. Trus duitnya kemana?

Kalau saya cek cash flow statement ketemu CFO 22Q3 only 3,8T. Artinya duitnya dia udh dapet ya. Tapi kenapa cash dia cuma berubah dari 1,04T jadi 1,76T alias cuma naik 720M? Bukannya harusnya naik 4T?

Step 2: Hutang Berbunga
Hutang yang berbahaya itu hutang berbunga. Kalau istilah saya HOPSS (pas les privat, ada bljr ini nanti). Compare lah HOPSS mereka
22Q2: 10,19T
22Q3: 8,37T

So hutang berbunga ada berkurang 1,82T, and cash nambah 720M. Totalnya 2,54T. Padahal tadi terima duit 4T. And logicnya hutang sebejibun harusnya duit lari ke cash/ lunasi hutang dong. Kok saya ada bad feeling?

Step 3: Entitas Asosiasi ?
Di 22Q3 only, ada cash dikeluarin buat investasi 1,08T. Lah apa ini? Ternyata ada investasi di entitas asosiasi 1T. Cek catatan kaki, ternyata dia jual 4T, and beli lagi 29% mal CP senilai 1T. Puzzle Solved.

Step 4: Balance Sheet
Ya intinya harapannya balance sheet dia jadi lbh sehat skrg, apakah iya? Hutang berbunga dia masih sebejibun lo di 8,37T. Rate 9-11% yg Rupiah and 6% yg $. Ambil rata 10% aja, ini fair berhubung kt take into account pelemahan rupiah. Beban bunga 840M/ year.

Step 5: Conclusion
Let's say GPM 50%, kalau dia bisa sales kaya 2017 yaitu 7T (sangat sulit ini), maka GP 3,5T. Expenses dkk 2,4T misal. Jadi profit 1,1T berbanding market cap 3,7T. Wah mantap sekali ini. Namun pertanyaan saya kembali "seberapa yakin anda dia bisa sales 7T"?

Masalahnya if sales hanya 5T (ini susah juga), GP 2,5T, NP nya nearly 0. Sudah take into account balance sheet yg membaik.

Notes:
-Sales 22Q3 excluding mal ada di 3,3T. Di annualized jadi 4,4T.
-Lalu di 2017 kenapa laba dan revenue bisa jumbo? Pertama kinerja emg good, revenue tinggi 7T. Namun ada one time revenue yaitu penjualan tanah jumbo 1,4T. Kalau ini di exclude sisa 5,6T. Lalu terkait laba ada booster dari penjualan Pullman CP, 920M laba darisana.


Salam Cuan,
Filbert

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

Pengalaman Jatuh Bangun 2023

-
Image
Saya sering bilang saham by nature pasti berfluktuasi, sehingga sangat wajar bila porto kita bergejolak. Bila anda ingin stabil ya silahkan deposito, namun tentunya harus puas dengan yield yang diberikan. Dalam 2 tahun terakhir ada 3 kali saya mengalami kejatuhan. Angka dibawah bukanlah angka real (ada skala), namun merepresentasikan kondisi real. Kejatuhan 1 (2,5 ke 2,0) Porto saya ATH di 2,5 saat Nov 2021. Saat itu WIKA saham kesayangan saya karena memang story nya banyak yang menarik. Apalagi konstruksi by nature akan kebanjiran job dan revenue di Q4. Namun karena satu dan lain hal hal tsb tidak terjadi. Diiringi penurunan emiten pegangan lain seperti ISSP dkk, maka porto saya sempat tueun ke 2,0 di Feb 2022. Namun setelahnya boost ke 4,5 di Juni 2022. Utamanya ditopang SMDR. Dimana ini membawa ke kejatuhan berikutnya. Kejatuhan 2 (4,5 ke 3,1) Kalau kejatuhan 1 terjadi dalam 3 bulan, yang kali ini terjadi tidak sampai sebulan. Imagine porto hilang 1/3 dalam waktu singkat, tepatnya d
Read more

Dilemma (Case Study)

-
Image
Terkadang kita dihadapkan beberapa pilihan dalam berinvestasi. Ada yang clear yes, ada yang clear no, ada yang mixed signal. Bila clear yes and clear no, assuming anda rasional, maka anda jelas tau apa yang harus anda lakukan. Yang ingin kita bahas adalah ketika dihadapkan pada dilema, yaitu antara good and bad.  Case Study 1 -Emiten A: Q3 beberapa hari lagi akan rilis dan ada 2 kabar burung yang beredaran. Kabar burung pertama mengatakan omzet Q3 turun 15% dibanding Q2, dimana bila iya maka EPS Q3 akan kurang bagus (setengahnya Q1). Anehnya kabar burung kedua menggunakan lembaga kredibel berinisial N dan menarik kesimpulan kalau penjualan Q3 better than Q2 dan LK nya bagus. Mana yang benar? Most likely hanya salah satu yang benar. Or bisa saja keduanya salah. Inilah yang dimaksud dengan dilema. Case Study 2 -Emiten B: Bila menggunakan EPS 2023 sebesar 740 dan 2024 sebesar 880, maka valuasi saat ini melambangkan PER 15,1x dan forward PER 12,7x. Bila dilihat sekilas maka cenderung biasa
Read more

6 Types of Company (Value Investing: Lesson 1)

-
Image
Anda sedang membaca artikel pertama dari seri " Value Investing ". Untuk mengakses artikel lainnya, anda bisa klik link dibawah ini: - Lesson 1 : 6 Types of Company (Part 1) - Lesson 2 : 6 Types of Company (Part 2) - Lesson 3 : Financial Check Up - Lesson 4 : Metode Valuasi PER (Case Study TOTL) - Lesson 5 : Metode Valuasi PER (Case Study MTDL) - Lesson 6 : Metode Valuasi Net-Net (Case Study ADMG) - Lesson 7 : Metode Valuasi Asset Plays (Case Study BSDE) - Lesson 8 : Cyclical Opportunity (Case Study TBLA) - Lesson 9 : When to Sell & Money Management Dalam berinvestasi, risk vs reward merupakan salah satu faktor paling penting. Idealnya, kita ingin berinvestasi pada saham bagus di harga rendah dikarenakan peluang saham tersebut naik menuju harga wajarnya sangatlah besar, bahkan bisa dibilang 90%. Namun, seiring kita berinvestasi di pasar modal kita kelak akan menyadari bahwa kita tidak bisa menggunakan ekspektasi yang sama untuk setiap perusahaan. Simplenya, bila kita meng
Read more